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伊利股份(600887):以长效机制锁定核心人才 彰显长远发展信念

时间:20-09-07 00:00    来源:中银国际证券

伊利股份(600887)发布《长期服务计划》草案,旨在加强公司利益与员工利益长期绑定,存续期为审议通过之日起20 年,每一年度实施一期,行权方式为退休时申请权益归属。

支撑评级的要点

长期服务计划目的为以长效机制锁定核心人才,资金来自自有资金,存续期20 年,行权方式退休时申请归属。本次草案计划目的:(1)旨在加强公司利益与员工利益的长期绑定,确保员工自觉推动公司持续发展,利益共享、风险共担;(2)进一步完善员工薪酬体系,积极应对日益激烈的人才竞争,鼓励核心人才长期扎根服务于本公司;(3)进一步提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,吸引外部更为广泛的优秀人才加盟,促进公司长期、持续、健康发展。服务计划的资金来自自有(员工的合法薪酬与奖金额度,包括但不限于年终奖、超额奖及奖励基金等,以及员工自筹资金),股票通过二级市场市价购买,长期服务计划可参与公司非公开发行股票、配股、可转债等。此外,通过二级市场购买股票的,长期服务计划锁定期为12 个月,自公司公告标的股票登记至当期计划时起计算;存续期为审议通过之日起20 年,每一年度实施一期,各期长期服务计划滚动设立、相互独立,存续期届满之后可由董事会决议延长;行权方式为退休时申请权益归属。从草案内容可以看出,这份计划旨在通过一系列长效机制,实现企业、员工和股东利益的深度绑定,进一步提升企业员工的凝聚力和企业的竞争力,从而推动企业未来的“长期、持续、健康发展”。

多期员工持股计划稳步推进,在疫情下仍有望实现股权激励目标。伊利通过多期的股权激励和员工持股计划,深度绑定了高管、员工和股东之间的利益。(1)员工持股计划。持股计划分十期实施,即2014 年至2023年每一年度实施一期,每期员工持股计划存续期24 个月。2019 年6 月26日,第三期员工持股计划股票已经出售完毕;第六期员工持股计划锁定期已经结束。(2)股权激励:2019 年9 月30 日,伊利股份新一轮股权激励方案完成授予限制性股票登记,向激励对象发放15,242.8 万份限制性股票。股权激励计划考核目标为以2018 年基数,2019 年扣非净利润增长率不低于8%(剔除股权激励费用),公司19 年正好达到要求。2020年扣非净利润增长率不低于18%,虽然今年受疫情影响,但根据公司中报业绩及销售恢复情况,下半年有望维持较快增长,股权激励目标有望实现。

估值

公司上半年结构改善效果明显,费用管控较好,我们维持此前盈利预测,预计2020-21 年EPS 分别为1.18、1.43 元,同比变化+4%、+21%,维持买入评级。

评级面临的主要风险

疫情反复、行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。