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伊利股份(600887):看好短期费用率弹性与长期多品类布局

发布时间:2020-01-21    研究机构:中国国际金融

公司近况

我们近期组织了伊利股份(600887)的联合调研,与公司就2020 经营预期及中长期战略进行了深入沟通,我们继续推荐伊利,建议短期关注奶价温和上涨周期中的业绩弹性,中长期关注公司产品结构升级与品类多元化空间。

评论

我们预计2020 年公司收入双位数增长,常温事业部看优势持续巩固,低温与奶粉事业部看同比改善。

2020 成本继续上行,毛利率略有压力,销售费用率有望压缩。

积极试水非奶品类布局,限制性股票激励为中长期增长保驾护航。

(完整版评论请参考报告正文)

估值建议

考虑销售费用率压缩,略微上调2019/2020EPS 预测+0.4%/+1.3%至1.18/1.28 元,引入2021 年EPS 预测1.5 元,EPS 预测已包含限制性股票摊销费用。当前股价对应2020/2021 年26/22 倍P/E,根据估值切换至2021 年,给予公司2021 年26 倍P/E,上调未来12个月目标价9%至39 元,距离当前股价有19%的上行空间,维持跑赢行业评级。

风险

原材料波动,品类需求的影响,行业竞争加剧,食品安全事件。

申请时请注明股票名称