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食品饮料行业周报:三季报超预期仍可能是主基调

发布时间:2017-10-08    研究机构:平安证券

三季报超预期仍可能是主基调。9月25日-9月29日,食品饮料行业(3.5%)跑赢沪深300指数(0.0%),平安观测食品饮料子板块中,乳制品(7.8%)、低估蓝筹(4.1%)、调味品(3.2%)、白酒(3.2%)涨幅领先,这也是过去四周涨幅领先板块。表现在个股,两类较明显,一类是绝对增速较快但估值高的,如次高端白酒、乳品中天润、调味品中千禾;另一类是估值相对便宜龙头,如伊利、洋河、双汇等。这或表明,食品饮料仍是市场关注重点,乐观情绪驱动下风格正趋于发散。往后看,我们预计三季报超预期仍是主基调,如白酒市值三巨头茅台、五粮液、洋河,乳品、肉制品龙头伊利、双汇,营收、净利增速均可能超出上半年。这或许进一步提升市场对食品饮料板块整体信心,也有利于推动风格继续多元化。

最新投资组合:伊利股份(600887)(24.86%)、老白干酒(18.88%)、三全食品(18.05%)、双汇发展(15.46%)、大北农(11.24%)、贵州茅台(10.71%)。液奶增速回升&价格战尾声,叠加奶粉注册制利好,伊利内生盈利能力将持续提升,持续探索的外延式举措提振预期,股价仍有上升空间。老白干深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,静待并购事项落地。三全7月市场份额继续提升,行业竞争趋缓、渠道调整效果显现、龙凤整合完毕,不利因素基本已消除,净利率改善有望驱动业绩增速回升。双汇受益猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,单季净利增速3Q17就可能回到10-20%,低估值+业绩小高潮品种。大北农经历战略转型阵痛后,锁定高端猪料、农信互联整合猪产业链、养猪三大方向再次起航,随着成本冲击结束,2H17 利润弹性或更高,重点关注。茅台近期放量明显,一批价稳在1350元/瓶,放量或推动3Q17营收增速创本轮新高,助推股价继续冲顶。

本周热点新闻点评:1)9月26日,茅台集团召开新《品牌管理办法》发布会暨宣贯会,大力度压缩开发品牌数量,要求每家子公司保留的品牌数不超过10个,每个品牌的条码数不超过10个,最终七大子公司合计被保留品牌数为59个。2)9月27日,国家食品药品监督管理总局公布了最新一批名单,包括来自惠氏、新莱特、澳优、Arla Foods amba Arinco、辰鹰等11家企业的42个配方。3)9月27日,茅台酱香酒公司针对北京、天津、广州、深圳、河南5地共7家存在违规操作的经销商作出处罚,扣除所在省区负责人的绩效奖金。4)9月27日,据澳大利亚人报报道,10月9日是收购迈高乳业第二次竞价的截止日期。外界猜测的候选名单包括:恒天然、新西兰乳制品合作社、A2、Bega、伊利等。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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