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食品饮料行业2020年年报及2021年一季报业绩综述:白酒分化明显食品预期改善

时间:21-05-18 15:48    来源:东方财富网

原标题:食品饮料行业2020年年报及2021年一季报业绩综述:白酒分化明显食品预期改善

投资要点:

2020 年业绩整体符合预期

2020 年,食品饮料(中信)板块共实现营业收入7939.52 亿元,同比增长7.27%,实现归母净利润1403.18 亿元,同比增长15.93%,行业整体增长符合预期。从近三年数据来看,受到疫情影响营收增速有所放缓,但归母净利润仍然呈现了较好的增长趋势。从子板块营收增速来看,前三名分别为肉制品(20.62%)>速冻食品(19.92%)>调味品(13.19%)>;而净利润增速方面其他食品(155.83%)>速冻食品(115.71%)休闲食品(55.73%)。肉制品营收及净利润增速较高主要受益于猪肉价格的上涨,速冻食品业绩高增主要是由于重点公司的经营改善,而休闲食品则主要由于部分公司非经常性损益造成。

2021Q1 低基数下强势反弹

2021Q1,食品饮料(中信)板块共实现营业收入2440.11 亿元,同比增长22.70%,实现归母净利润506.83 亿元,同比增长26.59%。行业在去年低基数的前提下实现了稳健的增长。从子板块营收增速来看,前三名分别为啤酒(44.06%)>其他酒(40.19%)>乳制品(36.61%);而净利润增速方面啤酒(243.12%)>乳制品(228.08%)>其他酒(119.58%)。啤酒及乳制品业绩高增主要由于去年同期受到疫情影响较大所致。

一季报预期催化下板块整体有所反弹

2021 年4 月,食品饮料板块整体上涨5.64%,沪深300 指数上涨1.49%,行业跑赢沪深300 指数4.15 个百分点,位列中信30 个一级行业上游。子板块中,酒类上涨6.22%,饮料上涨4.07%,食品上涨3.90%。个股方面,海南椰岛、ST 舍得及水井坊涨幅居前,仙乐健康、海欣食品以及三全食品跌幅居前。截至2021年4月30日,食品饮料板块绝对PE和PB分别为48.96/9.74,相对沪深300 的估值溢价率为3.50/6.01。板块近10 年PE 中位数为30.25,PB 中位数为5.11,目前板块整体估值仍远高于历史均值,估值溢价明显。上月,北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为水井坊,增持数量占流通股比例达到4.08%,其次为三只松鼠及桃李面包;而减持较明显的为重庆啤酒,减持数量占流通股比例达2.22%。

投资建议

上月,在季报预期催化下,板块整体有所反弹。从季报情况看,食品饮料行业仍然延续了高质量发展。从行业基本面来看,白酒仍运行在景气周期,大众品上游原材料成本仍存,预计成本压力或逐渐向下游传导。当前时点我们认为,板块前期积累一定涨幅,整体估值仍然处于相对高位,在流动性预期收紧的前提下,希望板块能够以时间换空间,消化估值行稳致远。在细分子品类方面,建议优选批价持续上行且同期基数相对较低的白酒板块。投资策略方面,我们认为可从以下三个维度入手:其一,自下而上寻找具有估值优势且经营改善的个股;其二,关注后疫情时期业绩同环比将持续改善的景气行业,特别关注一季报超预期个股;其三,布局优质赛道,紧盯高成长性个股。综上,我们暂给予行业“中性”的投资评级,推荐五粮液(000858)、洋河股份(002304)、伊利股份(600887)(600887)及绝味食品(603517)。

风险提示

宏观经济下行风险,重大食品安全风险,消费复苏趋势不明

(文章来源:渤海证券)